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又一“足球投资热潮”！ 当代名城跨境收购心影体育，如何运营体育IP？
2017年7月12日，上市公司当代名城公告称，拟以5亿美元收购新盈开曼100%股权。 新影体育是国内知名足球转播商，拥有2010/2011赛季至2018/2019赛季英超联赛独家转播权，以及2018/2022欧洲杯新媒体版权和赞助权。
如果交易完成，当代名城的体育版图将继续扩张，从足球运动员代理业务到顶级赛事IP。
但在中国，用户付费观看视频节目的习惯还远未成熟，各视频网站的盈利能力并不理想，体育赛事直播收入仍主要依赖于广告。 昨日，当代名城收到上交所问询函，要求进一步澄清新鹰体育的持续盈利能力、经营风险以及业绩承诺的合理性。
此外，由于跨境监管政策的限制，当代名诚跨境收购心影体育的财务安排也需要费一番心思。 上市公司自有资金不足，需要借助外部资金。 同时，考虑到跨境监管政策，本次交易的境内融资部分必须缩减至3亿美元以下，这意味着需要在海外筹集2.1亿美元。 那么，如何安排跨境融资计划呢？
1、又一足球投资热潮！
国内资本对足球产业的投资经历了两波浪潮。
第一次是从20世纪90年代末到21世纪初。 在这个野蛮的时代，足球备受关注，成为了很多新兴企业最好的“广告牌”。 与许多欧洲球队名称长期不变形成鲜明对比的是，国内球队的名称主要由企业赞助，比如大连万达、大连实德； 上海申花； 北京国安； 广州阳光、广州松日； 浙江绿城等。但在各种黑举报人和赌博丑闻相继被曝光后，这波热潮就退去了。
第二波投资热潮是由恒大带动的。 2010年，许家印斥巨资入主当时处于国内二级联赛的广州恒大队。 他凭借重磅引援、重聘外籍名帅迅速声名鹊起，先后在中超、亚冠联赛中夺冠，重新点燃了观众对足球的热情，后来的企业纷纷效仿这种模式：越来越天价——高价外籍球员、大牌教练登陆中国。
与此同时，资本也在加速“走出去”：①英国、法国、荷兰、西班牙、意大利大大小小的足球俱乐部被中国资本收购，瞬间从“走出去”变成了“走出去”。从“老小”到“高富帅”，比如意大利传统豪门AC米兰前几年只能签下自由球员，但今年夏天“每天一觉醒来又签下一份高价合同”； ② 获得赛事版权，英超、欧洲杯、马拉松等； ③进军经纪业务。
显然，经过了之前简单粗暴的“广告牌”阶段，国内资本对体育产业的介入越来越深，并放眼全球，进行全产业链的并购和运营。
2、收购新鹰体育，瞄准皇冠上的明珠——英超版权
当代明城：“当代系”版图的一角
“当代系”的资本版图包括人福药业、三特索道、当代名诚、尚未上市的天风证券3家上市公司。
其中，当代名城的主营业务尚不明确五星体育不转播英超，涉及磷矿贸易、房地产开发和学生公寓运营。 直至2015年，当代集团控股当代名城后，对当代名城的发展战略和主营业务进行了重大调整。 当代名城定位为当代系内文体产业主要上市平台：
2015年，当代名城收购千石传媒100%股权，正式进军文化产业。
2015年，当代明诚出售恒宇矿业80%股权和建坤地产98%股权，剥离全部非文化资产。 主营业务变更为影视制作和艺人经纪。
2016年，当代名城收购双刃剑和尼斯国际100%股权，实现对券商MBS的控股。 进军体育竞赛领域，主营业务从影视产业延伸至体育产业。
2017年7月，当代明城宣布拟收购体育内容运营商新盈开曼。
新影：拥有英超转播权
新盈体育是一家体育内容运营商。 其核心业务包括体育赛事版权及其他商业权利的整合运营。 渠道方面，主要针对互联网、广电、运营商等媒体渠道，涵盖互联网网站、电视、IPTV、网络电视等。 移动终端及其他媒体终端。
目前，新影体育的主营业务收入主要来自三个板块：版权发行、产品订阅、广告赞助。 版权发行收入约占总收入的80%。 优质的赛事版权是新鹰体育业务发展的基础。
目前，新影体育拥有两大核心版权资源：
1. 拥有英超联赛在中国的独家转播权和版权直至2018/2019赛季。
2、2018年1月1日至2022年11月30日欧洲国家队系列赛（包括2020年欧洲杯正赛及欧洲预选赛、2022年世界杯欧洲预选赛等）中国独家新媒体版权及全球赞助商权益。
目前，包括夏冬奥会、世界杯、欧洲五大足球联赛和美国四大职业联赛在内的全球顶级体育赛事IP不超过20个。 据德勤咨询统计，2015年，欧洲五大足球联赛、欧冠联赛等十大体育联赛和美国四大职业联赛占全球体育联赛转播权总收入的75%（不含奥运会）。比赛和世界杯等）。
其中，英超联赛由于其精彩程度高、运营良好，在欧洲五大联赛中版权价值最高； 而众多球星参加的欧足联国家队系列赛也是最吸引全球球迷的赛事之一。 。
公告显示，2016年1月至5月、2017年，新鹰体育分别向欧足联支付2.08亿元、9700万元购买欧洲杯转播权。 2015年1月至5月、2016年、2017年，新鹰体育分别支付9200万元、1.18亿元、7400万元购买英超版权。
购买版权发行后，新影体育向电视、网络、广电等媒体渠道发行。 发行对象主要包括：央视体育、五星体育、北京体育、广东体育、江苏体育、大连体育、腾讯、乐视、新浪、巨力传媒、百视通等体育频道及互联网平台。
2015年1-5月、2016年、2017年，新鹰体育分别实现营业收入3.84亿元、7.04亿元、4.66亿元，净利润分别为1.52亿元、1.77亿元、1.76亿元。
IDG：拿下芯影，利润900%！
2010年8月，新英格兰开曼成立。 2011年3月，新盈开曼进行A轮融资，主要引入财务投资者：IDG基金、雅迪传媒、名誉大厦。 IDG基金以1900万美元收购新盈开曼43.10%股份。 此时，新盈开曼100%股权的估值为5000万美元。
2015年8月26日，新盈开曼全体股东签署《确认IDG美元基金与Yardi投资者A轮融资投资相关事宜》。 协议签署后，IDG美元基金和Yardi 注销了其持有的New Ying 优先股，并由New Ying 重新发行。 2015年8月26日，新盈开曼注销并重新分配了IDG美元基金和Yardi投资者持有的30,000,000股优先股。
本次交易的交易对手包括IDG美元基金、IDG媒体基金、Yardi 、Easy Excel、百视通国际和电讯盈科。
IDG基金于2011年以1900万美元收购芯盈的股权，本次交易中现金对价约为1.969亿美元。 IDG的投资回报率超过900%。
公告称，IDG对芯影的发展起到了巨大的推动作用。 在新英格兰开曼成立之前及期间，新英格兰开曼管理团队已通过Edia Media Inc.与英超联赛签订了英超联赛转播授权协议。根据双方于2010年7月20日签署的协议，IDG美元基金首先通过Edia Media Inc.预付英超合同项下的1500万美元合同付款，并将预付款1500万美元转入IDG美元基金注资给新英格兰开曼。 最终帮助新影成功获得英超转播权。
3、悬念：资金安排及未来盈利
资助安排
本次交易规模为5亿美元，相关资金安排为：当代明诚将境内资金兑换境外外汇2.9亿美元；
明诚香港离岸融资2.1亿美元。
如此安排资金的原因是，根据商务部现行境外投资规定，若相关支付金额不超过3亿美元，只需在湖北省主管部门登记即可商务部。
另外2.1亿美元必须从海外筹集。 一般来说，跨境交易的境外债务融资有两种还款安排：境内收购方继续将外币兑换出境，利用目标现金流偿还债务。
第一种安排，后期仍将面临外汇出口困难的问题。 第二种安排比较理想，但问题是并不是每个标的都有优秀的现金流。
公告显示五星体育不转播英超，标的新鹰体育2015年、2016年、2017年1-5月净利润分别为1.53亿元、1.78亿元、1.76亿元。 目前尚无更具体的财务数据和偿付能力指标信息。
因此，在外汇监管压力较大、买方境内资金出境面临一定风险的情况下； 由于买方自有资金不足，存在无法及时提供融资的风险，因此本次交易专门设立了“保证金”。
如何保证稳定盈利？
目前国内体育产业形态和用户付费习惯都比较独特。
从国内体育产业形态来看，收入主要依赖体育用品制造业，体育营销、场馆管理、健身服务等核心子行业收入占比较低。 国家体育总局数据显示，2015年，我国体育用品制造业分别占行业总产量和增加值的65.7%和50.2%。 在中国最受关注的中超联赛，其商业价值只是NBA的几分之一。
在用户习惯方面，早年斥巨资购买英超转播权的天盛体育错误估计了球迷的观看习惯，未能推行全付费电视模式。 随着赛事转播技术的提升以及赛事内容的差异化呈现五星体育不转播英超，后来者推出“免费+付费”的模式，开始逐渐被国内消费者认可。 考虑到中央电视台体育频道的特殊地位，以及相当一部分体育赛事出于政治考量而免费转播的前提下，将体育赛事转播权单纯理解为国际成熟的体育赛事转播权，仍然是不可取的。市场。 的。 因此，免费+付费赛事转播的模式将在很大程度上、长期成为主流模式。
从当代名城的布局来看，其已逐步建立了以体育营销、体育经纪、场馆运营、青训和俱乐部运营为主的体育生态圈，但对于赛事版权尤其是顶级赛事版权的获取和运营以及开发能力则存在一定的差距。仍相对较弱。
因此，近日，当代名城与苏宁体育签署合作协议，共同开发国际体育赛事版权。 还启动了对新影体育的收购，持有《英超联赛》和《欧足联系列赛》两大IP，将提升其在版权市场的竞争力和盈利能力，进一步完善自身的体育产业链。
